胖客肥貓資產管理公司2021年H1檢討

• 資產配置異動說明
  •  股權資產
    1. 上半年依照先前研究分析的結果，陸續買進新加入的衛星持股3030德律、6206飛捷、9924福興，同時並增持部分核心持股6263普萊德，主要買進期間落在五月上旬，當時台股因疫情爆發而出現回檔。
    2. 2月中下旬和3月初分別微幅調節9942茂順、2114鑫永銓，調節理由是個股價格已來到Forward PER的滿足點。
  • 固定收益資產
    1. 5月下旬利用帳戶積存的配息買進5單位Prospect Capital的公司債（美股代碼PSEC），穆迪評級為Baa3、標普評級為BBB-，到期殖利率（YTM）為3.3127％，到期日（Maturity）為2026年1月22日。
    2. 5月份，利用9942茂順股價回檔的機會，承作一筆期限56天的基本型ELN、履約價91%（價位71.89元），稅後年化報酬率約9.478%。
    3. 部分台幣短期資金挪移至利率較高的帳戶存放，定存年利率由0.815％提高至1％。
• 資產配置比重變化
  • 從下圖一（左）可看出，依幣別區分的資產部位沒有明顯變化，因為今年以來未曾再兌換過外幣。
  • 從下圖一（右）可發現股權資產的比重緩步提高，而較明顯的上升發生在五月份，即前段所述的主要加碼時段。

• • 依下圖二顯示，若以幣別來看，現階段台幣資產與美元資產的佔比仍約是40％：60%。而以資產類別來看的話，股權資產與固定收益資產的佔比則從年初的32％：68％增加至目前的39％：61％。

• 當年度資產價值變動(增減)趨勢
  • 今年台股依舊強強滾，即便五月遭逢CIVID-19疫情爆發的回檔，仍舊在6月30日創下歷史新高點，累計上半年漲幅高達20.52％，比美股還兇猛。
  • 至於幸福基金的績效當然無法跟台股的表現相比，但若以基金成立的年度報酬目標5％來看的話，至少目前的成長趨勢有符合原先資產配置策略的期望（詳細趨勢變化參見下圖三）。

• 當年度資產報酬來源（參見下圖四）
  • 實際現金流：主要是固定收益孳息和台股配息（股東會因疫情而延期，因此目前仍有大半持股尚未配發現金股息），這部分貢獻約佔46％。
  • 帳面價差損益：這部分包含美國公司債及存單的未實現市價差異、台股未實現損益，以及外幣部位匯兌未實現損益，這部分合計貢獻佔比54％。
  • 2021上半年期間，台幣兌美元累計升值約2角左右，美國10年期公債殖利率則是從0.92％上升至1.48％。

• • 本基金追求的目標是年度報酬率5％，而且是以實際現金流為投資核心，也就是利息收益與股息收益的部分，下圖五顯示自2010年開始進行投資以來，歷年的資產增值組成變化。

• 2021下半年工作事項
  1. 持續追蹤持股營收表現及財報，並完成核心持股8109博大的現金增資認股作業，提高台股股息現金流。
  2. 持續追蹤美國公債市場與信用價差市場的變動，動態檢討短天期債券部位是否有需要提前賣出、實現獲利。

警語：以上分析僅為個人研究記錄、並無買賣推介意圖，
切勿以此為買賣判斷依據。