胖客肥貓資產管理公司2023年H1檢討

• 資產配置異動說明
  •  股權資產（參見下圖一）
    1. 2023上半年持股無任何異動，既無買進新標的、也無賣出既有持股。

• • 固定收益資產（參見下圖二，僅美元固定收益資產）
    1. 美國聯準會雖然於今年2月、3月、5月各再升息一碼，但美國10年期公債殖利率仍在3.841％（2022年底為3.879％），美國升息週期已至相對末段，故持續將公司債配息投入美元固定收益資產，且以中長天期的投資級標的為優先。
    2. 上半年利用美元帳戶的配息零星買入3檔投資級的公司債：
       • 2單位Hewlett Packard Enterprise的公司債（美股代碼HPE），穆迪評級為Baa2、標普評級為BBB，到期殖利率6.124％，到期日為2045年10月15日。
       • 2單位HP Inc.的公司債（美股代碼HPQ），穆迪評級為Baa2、標普評級為BBB，到期殖利率5.912％，到期日為2041年9月15日。
       • 2單位Goldman Sachs Group Inc.的公司債（美股代碼GS），穆迪評級為A2、標普評級為BBB+，到期殖利率5.696％，到期日為2041年5月15日。
    3. 台灣央行今年僅於3月23日升息半碼，現階段存單金額加權後的定存年利率約1.53％，與升息後的房貸利率2.10％利差約57個bps。

• 資產配置比重變化
  • 下圖三（上半部）可看出，2023年中依「幣別」區分的台幣資產佔比略微上升（台股的持股市值上升所致），目前台幣與美元資產的佔比為63.4％：36.6％（去年底為61.2％：38.8％）。

• • 以「資產類別」區分的部位變動則較為明顯（見圖三下半部），股權資產（紅色部分）的比重隨著持股股價上揚，整體股權資產與固定收益資產的佔比從去年底的51.9％：48.1％變化至今年中的57.0％：43.0％。

• 當年度資產報酬來源（參見下圖四）
  • 實際現金流：主要是固定收益孳息、台股配息、和美股（ETF）稅後配息，2023上半年此一實際現金流收入相對於整體報酬的佔比為17.4％。
  • 帳面價差損益：這部分包含美國公司債及存單的未實現市價差異、台股未實現損益，以及美股（ETF）未實現損益。由於台股上半年表現亮眼，因此持股的帳面增值（未實現）大幅挹注整體報酬。此部分獲利相對整體報酬的佔比為79.0％。
  • 匯兌未實現損益：2023上半年新台幣兌美元匯率從30.715貶值到31.14，貶值幅度為1.38％。此一匯兌未實現損益相對整體報酬的佔比為3.6％。

• 當年度資產價值變動(增減)趨勢

• • 2023上半年在通膨持續籠罩之下，美國景氣仍舊表現穩健，美股強勁表現連帶推動台股走高。台股加權指數上半年漲幅高達19.65％（未還原權息），至於資產組合中的持股部位，相對台股指數的表現也還算不錯，未計入股息的持股報酬率為21.16％、若計入股息的報酬率更提高至23.93％（詳細趨勢變化參見下圖五）。
  • 補充：持股目前還有一半標的尚未除息。

• • 截至6月30日收盤為止的標普指數漲幅為15.91％（科技為主的NASDAQ和費城半導體SOXX的表現則更為突出），幸福基金的整體資產績效則是早已達成年度的績效目標5％，截至上半年為止的資產報酬率已高達14.09％，期盼2023上半年的好表現能繼續維持！（詳細趨勢變化參見下圖六）

• 2023下半年工作事項
  1. 持續追蹤持股營收表現及財報，伺機加碼9942茂順(機會不高)、6642富致，維持穩健的台股股息現金流。同時，利用8月份半年報出爐之際，繼續找尋合適的長期投資標的。
  2. 部分持股的股價即將達到滿足點，準備進行持股減碼。
     • 9942茂順：2023年EPS估9.634元，預計明年配息7.8元。一旦股價高於20倍本益比、低於4%殖利率時進行減碼，約當股價為190元。股價達到22倍本益比時，將全數出脫。
     • 6263普萊德：2023年EPS估7.114元，預計明年配息6.3元。一旦股價高於20倍本益比、低於4%殖利率時進行減碼，約當股價為150元。股價達到25倍本益比時，將全數出脫。
  3. 美國高利率將維持至2024年初，下半年需持續追蹤美國公債市場與信用價差市場的變動，並搜尋到期日於「2033年」後的合適公司債標的，適時以帳戶配息酌量買進。善用未來半年的機會，將「台幣存款」及「台股獲利了結部位」改行配置在台灣券商所發行的債券ETF（賣出免徵交易稅0.1%至2026年、配息免徵二代健保稅、配息所得列入海外所得670萬內免稅），預估配息年化殖利率約4.0~4.5%（預計配置的ETF標的參見下圖七(1)、(2)、(3)）。

警語：以上分析僅為個人研究記錄、並無買賣推介意圖，
切勿以此為買賣判斷依據。